Les Automated Market Makers (AMM) ont révolutionné la manière dont nous tradons les crypto-monnaies en permettant des échanges décentralisés et ne necéssitant pas de confiance (trustless). Uniswap, l’un des AMM les plus populaires, a introduit une nouvelle fonctionnalité dans sa troisième version qui permet aux fournisseurs de liquidité (LPs) de concentrer leur capital sur des intervalles de prix plus petits que l’ensemble de la fourchette de prix d’une paire d’actifs. Ce concept, appelé liquidité concentrée, permet d’augmenter la liquidité et les récompenses pour les LPs. Cependant, ceci a également introduit un nouveau problème : Les LPs doivent régulièrement modifier leurs position de liquidité pour suivre le prix du marché lorsqu’il sort des limites définies.
Dusa, un AMM sur la Blockchain Massa, a introduit un nouveau concept pour résoudre ce problème : la liquidité autonome. Dans cet article, nous allons explorer ce qu’est la liquidité autonome, comment elle fonctionne et ses avantages potentiels pour les traders et les LPs.
Liquidité concentrée sur Uniswap v3
Avant d’aborder la question de la liquidité autonome, abordons brièvement la liquidité concentrée sur Uniswap v3. Dans les versions précédentes d’Uniswap, les LPs disposaient d’une distribution uniforme de leurs liquidités sur l’ensemble de l’intervalle de prix (0, +∞), ce qui permettait de négocier sur l’ensemble de la fourchette sans perte de liquidité. Cependant, la majorité des liquidités n’était souvent jamais utilisée, ce qui entraînait une utilisation inefficace du capital.
Uniswap v3 a introduit une nouvelle fonctionnalité qui permet aux LP de concentrer leur capital sur des intervalles de prix plus petits que (0, +∞). Par exemple, dans une paire stablecoin/stablecoin, un LP peut choisir d’allouer son capital uniquement dans la fourchette 0,99–1,01. Il en résulte une plus grande liquidité autour du prix moyen, et les LP gagnent plus de frais liés aux transactions avec leur capital. Les LP peuvent avoir de nombreuses positions différentes par pool, créant ainsi des courbes de prix individualisées qui reflètent les préférences de chaque LP.
Toutefois, lorsque le prix d’un actif augmente ou diminue, il peut sortir des limites de prix que les LPs ont fixées dans une position. Lorsque le prix sort de l’intervalle d’une position, la liquidité de la position n’est plus active et ne génère plus de frais. Si le prix entre à nouveau dans l’intervalle, la liquidité redevient active et les LPs qui se trouvent dans l’intervalle recommencent à percevoir des commissions.
Si vous souhaitez en savoir plus sur la liquidité concentrée, vous pouvez consulter la documentation d’Uniswap : https://docs.uniswap.org/concepts/protocol/concentrated-liquidity
Les problèmes
L’un des principaux problèmes liés à la concentration de la liquidité est l’absence de gestion active de la part des fournisseurs de liquidité, car elle nécessite un suivi régulier pour rester efficace, ce qui peut prendre du temps et s’avérer difficile pour les utilisateurs moins expérimentés. Les LPs oublient parfois de mettre à jour leur concentration de liquidité, ce qui entraîne des récompenses nulles pour le fournisseur et une liquidité plus faible au prix actuel de l’actif. Par conséquent, la plupart des fournisseurs de liquidité sont aujourd’hui des professionnels, car les autres utilisateurs ont abandonné ce modèle, jugé trop complexe à utiliser.
Les plus gros fournisseurs utilisent généralement des bots pour surveiller leur positions de concentration, ce qui conduit à la centralisation, un sujet que nous avons déjà abordé dans notre article précédent : https://medium.com/@dusalabs/why-defi-is-nis-currently-100-decentralized-eb4f9bcda7aa.
Globalement, ces problèmes peuvent conduire à des inefficacités, à une réduction de la liquidité du marché et à une centralisation.
Mise en œuvre du protocole Dusa
Le protocole Dusa a poussé le concept de liquidité concentrée un peu plus loin en introduisant la liquidité autonome. Au lieu que les LPs aient à modifier régulièrement leur positions de liquidité (manuellement ou en utilisant des bots) pour suivre le prix du marché, la liquidité autonome utilise des smart-contracts autonomes sur la blockchain Massa pour faire ce travail au niveau du protocole. Les smart contracts autonomes introduisent des capacités d’auto-réveil pour les smart contracts, ce qui leur permet d’effectuer des opérations arbitraires lorsque des objectifs de taux de change spécifiques d’une pool d’un fournisseur de liquidité sont atteints.
En utilisant des smart contracts autonomes, le protocole Dusa élimine la nécessité pour les LPs de surveiller et d’ajuster constamment leurs positions de liquidité. Les outils qui étaient auparavant réservés aux fournisseurs professionnels, tels que les bots de surveillance, sont ainsi accessibles à tous, d’une manière améliorée puisqu’ils sont construits au niveau du protocole.
Bien que la liquidité autonome soit accessible à tous, il s’agit d’une fonction optionnelle. Les LPs peuvent toujours fournir de la liquidité sur Dusa Protocol comme ils le feraient sur la plupart des AMMs, ou même construire leurs propres stratégies d’apport de liquidité !
Les avantages de la liquidité autonome
La liquidité autonome apporte plusieurs avantages aux traders et aux LPs, en plus des avantages de la liquidité concentrée introduits par Uniswap v3 :
- Apporter la liquidité & se relaxer :
Les LPs n’ont pas à s’inquiéter de devoir remplacer leurs liquidités lorsque le prix sort des limites spécifiées, car les contrats intelligents autonomes ajusteront automatiquement leur position de liquidité.
- Réduire les risques :
La liquidité autonome limite les risques liés au fait de s’appuyer sur un bot pour détecter les variations de prix, qui sont des points centralisés et de défaillance. Avec des Smart Contracts autonomes au niveau du protocole, les LPs peuvent être assurés que leur liquidité sera toujours ajustée en toute confiance aux conditions du marché sans aucune intervention humaine.
- Augmentation du P&L :
En mettant cet outil à la disposition de tout utilisateur, il augmentera considérablement la liquidité autour du prix actuel des actifs, réduisant la volatilité pour les traders et augmentant le P&L (profit & loss) pour le fournisseur de liquidité.
Inconvénients
Si la liquidité autonome présente de nombreux avantages, il est important de noter qu’elle n’est pas forcément adaptée à tous les cas d’utilisation. Par exemple, elle n’est peut-être pas la meilleure solution pour les actifs présentant une volatilité particulièrement élevée, car le protocole devrait souvent recentrer la liquidité, ce qui entraînerait une forte consommation de gas.
Il est important de tenir compte des caractéristiques des actifs et de l’environnement de trading avant de décider d’utiliser la liquidité autonome. Toutefois, pour les actifs présentant une volatilité modérée et un volume d’échange suffisant, la liquidité autonome peut apporter une amélioration significative de l’efficacité du capital et une expérience de fourniture de liquidité plus conviviale.
L’introduction de la liquidité autonome, telle que la met en œuvre le protocole Dusa, peut avoir un impact significatif sur la liquidité du marché. En permettant aux fournisseurs de liquidité de concentrer leur capital sur des intervalles de prix plus petits, la liquidité autonome peut augmenter la liquidité disponible à des points de prix clés, offrant ainsi de plus grandes opportunités de trading et améliorant l’efficacité globale du marché.
Cet article est une traduction dans le sens en français. L’article original peut être lu ici.
Lexique :
LP : fournisseur de liquidité (liquidity provider)
Site Web : https://dusa.io
Discord : https://discord.gg/Dk72qgGPMz
Twitter : https://twitter.com/DusaLabs
Telegram (non officiel) : https://t.me/dusaprotocol
